Plan de match pour Fortress Paper
Catégories: Fortress Paper
Il est important d’avoir un plan de match relativement précis pour chacun des titres que l’on possède. Ce plan est utile, car il sert de point de référence pour mesurer si la compagnie “livre la marchandise”. Avoir un tel plan de match permet aussi d’éviter l’erreur de garder trop longtemps un titre qui ne va nulle part. Voici donc les grandes étapes qui devraient faire progresser les profits de Fortress Paper au cours des deux prochaines années :
Q3\Q4 2010 (1er juillet au 31 décembre 2010) :
Le moulin de Thurso va produire de la pâte kraft au cours de cette période. En fait, la production a débuté le 1er juin dernier. Fortress prévoit que cette production générera un bénéfice d’opération (EBITDA) de 21.4 millions sur les 12 prochains mois. Cette projection est basée sur un prix de 810$/tonne alors que le prix actuel est plutôt de 910$/tonne.
Q1\Q2 2011 (1er janvier au 30 juin 2011):
Entrée en activité de la nouvelle machine à papier au moulin de Landqart en Suisse. Cette nouvelle machine spécialisée dans la production de billets de banque pourrait ajouter 10 millions par année au bénéfice net de Fortress selon certains analystes.
Q3\Q4 2011 (1er juillet au 31 décembre 2011):
Fin de la production temporaire de pâte kraft à Thurso et début de la production de pâte cellulosique. Cette pâte plus rentable pourrait générer un bénéfice d’opération de 60 millions par année. Ce chiffre est basé sur un prix de 900$/tonne. Le prix actuel pour ce type de pâte est de 1650$/tonne (à ce prix, on flirte avec les 200 millions par année d’EBITDA). Il faut toutefois noter que ces chiffres incluent les bénéfices attendus de la centrale de cogénération qui ne sera pas prête avant 2013.
À titre de comparaison, Fortress a réalisé un EBITDA de 25 millions en 2009. De plus, la société vient d’émettre 2 millions d’actions au prix de 23,50$. Officiellement, c’est pour financer les projets en cours, mais il est possible que ce soit aussi pour des acquisitions futures. La société a maintenant 12 millions d’actions en circulation.
Un article intéressant (en anglais) sur les défis de la conversion du moulin de Thurso
Un site pour suivre l’évolution du prix de la pâte kraft (BHKP)
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19 juin 2010 à 19 h 17 min
Bonjour Philippe,
D’après moi, dans les circonstances actuelles, il est très difficile à évaluer Fortress. Elle est une nouvelle compagnie complètement changée. Avec la nouvelle émission d’actions, la dette augmente aussi. Il faut être prudent, si tout va bien aller les profits vont augmenter considérablement, mais si un petit incident arrive, tout peut basculer. Je préfère rester sur mes gardes en attendant de voir l’évolution des choses.
Je pense qu’à cause de la nouvelle émission d’actions le titre ne bougera pas pour les prochains mois.
Merci.
20 juin 2010 à 11 h 58 min
Le gros risque selon moi, c’est qu’il y ait des problèmes avec la conversion de Thurso. Heureusement, Fortress vient d’embaucher deux dirigeants qui ont réalisé une conversion identique au moulin AV Nackawic au Nouveau-Brunswick.
Aussi, le prix de la pâte devrait baisser énormément pour que le projet ne soit plus rentable. Il y a une certaine marge de sécurité.
20 juin 2010 à 14 h 34 min
La nouvelle émission d’actions m’inquiète. Après l’endettement auprès du gouvernement et de la FTQ, ils émettent maintenant pour encore 40 millions de dollars. Les coûts pour la transformation de l’usine sont-ils plus grands que prévu?
20 juin 2010 à 20 h 57 min
Non, c’est même plutôt le contraire. Fortress a annoncé l’acquisition d’équipements pour 3.8 millions qui devrait lui permettre “de réduire de façon significative les coûts en capitaux de la conversion de Thurso”. Voici le communiqué :
http://www.marketwire.com/press-release/Fortress-Paper-Announces-Equipment-Purchase-for-Its-Thurso-Mill-TSX-FTP-1272027.htm
Le lendemain de ce communiqué, ils ont annoncé le financement par émission d’actions…. étrange… Ça me donne à penser qu’il y a peut-être quelque chose d’autre qui mijote. Le CEO Wasilenkoff possède lui même 2,5 millions d’actions et n’aime surement pas s’auto-diluer sans raison ! À suivre…