Aéroplan en eaux troubles
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Les dernières nouvelles ne sont pas réjouissantes pour Aéroplan (TSX - AER). Le titre a perdu de l’altitude en Bourse au cours des derniers jours, imitant ainsi la trajectoire de son ancienne société-mère Air Canada. Les changements à la direction d’Air Canada laissent entrevoir une restructuration musclée du transporteur aérien qui pourrait potentiellement se traduire par une deuxième faillite en cinq ans.
Bien qu’Aéroplan soit maintenant une société totalement indépendante d’Air Canada, cette dernière demeure néanmoins son plus gros client et représente 17% de son chiffre d’affaire. La disparation pure et simple d’Air Canada aurait donc des conséquences importantes sur les revenus et les profits d’Aéroplan. Il est par contre difficile pour la plupart des gens d’imaginer que le Canada puisse perdre sa principale ligne aérienne… Ce scénario parait donc peu probable bien qu’on ne puisse l’exclure totalement (surtout quand on pense à la dette de 10 milliards d’AC) !
Un scénario plus plausible est la restructuration d’AC sous la protection des tribunaux. Le danger pour Aéroplan serait alors de subir un “run on the bank”, c’est-à-dire, une rédemption massive de primes de la part des détenteurs de points Aéroplan effrayés par la perspective que leurs points ne valent bientôt plus rien… Cette situation affaiblirait considérablement le capital d’Aéroplan. Il faut par contre noter qu’un tel scénario ne s’est pas matérialisé lors de la précédente restructuration d’AC en 2003 et qu’Aéroplan détient une bonne encaisse. Au 31 décembre 2008, Aéroplan détenait 660 millions en liquidités (400 millions étant réservés aux rédemptions de primes). La société va aussi devoir rembourser une tranche de 200 millions d’un prêt-relais en décembre 2009 et une autre tranche de 100 millions en juin 2010.
Encore plus inquiétant pour les actionnaires d’Aéroplan (dont je fais partie) est la décision de son président Rupert Duchesne de se départir de la quasi-totalité de ses actions le 5 mars dernier (il a vendu 97 000 actions à 8,45$, il ne lui en reste plus que 15 000). A-t-il perdu confiance dans les perspectives de sa compagnie ? Disons que ce geste tranche avec les propos rassurants qu’il tenait lors du dernier appel-conférence. Espère-t-il racheter plus bas une fois que la crise chez AC sera chose du passée ? J’aimerais bien être dans sa tête…
Pour ma part, je crois toujours qu’Aéroplan possède un formidable modèle d’affaire, c’est dommage que son ancienne société-mère l’aspire ainsi vers le bas !
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3 avril 2009 à 18 h 26 min
”Encore plus inquiétant pour les actionnaires d’Aéroplan (dont je fais partie) est la décision de son président Rupert Duchesne de se départir de la quasi-totalité de ses actions le 5 mars dernier (il a vendu 97 000 actions à 8,45$, il ne lui en reste plus que 15 000).”
Si j’avais des actions, je ne crois pas que je serais capable de les garder!
4 avril 2009 à 1 h 51 min
Bonjour Claude,
Tout n’est pas complètement noir non plus. Air Canada ne fera pas nécessairement faillite et même si elle fait banqueroute, Aéroplan pourrait se retourner de bord et faire une entente avec un autre grand transporteur aérien, je suis sûr que Westjet serait très heureux de signer avec Aéroplan et de faire tout un pied de nez à son principal concurrent !
De plus, on ne peut présumer des raisons qui poussent un initié à vendre… même si dans le cas présent, le timing ne semble pas être une coincidence…
7 avril 2009 à 19 h 20 min
Salut Philippe,
Votre blogue est fort intéressant - je ne manque aucun de vos billets.
Ma question concerne Absolute Software (ABT). Croyez-vous que le cours actuel est un bon point d’entrée pour prendre une première position dans ce titre? À l’heure d’écrire ces lignes, le titre se transige à 4.19$. J’investis pour le long terme, même si mes convictions sont ébranlées par les temps qui courent. J’ai un portefeuille très modeste.
Merci de votre temps. Meilleures salutations,
Dominique
8 avril 2009 à 0 h 58 min
Bonjour Dominique,
Oui, je crois que ça pourrait être un investissement intéressant sur un horizon de 3 ans. Il ne faut par contre pas trop mettre d’espoir sur les résultats des 2 ou 3 prochains trimestres. Si vous investissez, soyez consciente que ça reste une petite société peu connue et peu suivie.
Sa position financière et concurrentielle est par contre super solide, c’est pourquoi je demeure un partisan de l’entreprise.
Merci pour vos bons mots.