L’entrepreneur boursier

Publié le 1 novembre 2008 par Philippe Rancourt
Catégories: Groupe TMX

Le groupe TMX (TSX - X) qui exploite la Bourse de Toronto et la Bourse de Montréal a publié ses résultats financiers du 3e trimestre la semaine passée. Les revenus sont en hausse de 32% (139,4 M) et le bénéfice net a progressé de 19% pour atteindre 50,9 millions. Il s’agit de résultats très solides qui démontrent selon moi à quel point la dégringolade du titre est injustifiée et n’est le fruit que des ventes de panique qui ont eu lieu en Bourse au cours des deux derniers mois.

Les deux principales critiques à l’endroit du groupe TMX sont la rareté des nouvelles émissions en Bourse et la concurrence prochaine du système de transactions électroniques Alpha mis en place par les grandes banques canadiennes. Je crois qu’il faut relativiser ces menaces et les mettre en perspective. Le groupe TMX possède des sources de revenus beaucoup plus diversifiées qu’on ne pourrait le croire à première vue.

Voici comment se divisent les 139,4 millions de revenus du présent trimestre :

- droits d’inscription 38,2 M (dont 4,1 M pour les nouvelles inscriptions)
- droits de négociation et compensation 59 M (dont 26 M pour la Bourse de Toronto)
- services d’information boursière 35,3 M
- services aux entreprises 6,8M

Le nouveau système Alpha ne vient donc menacer qu’une fraction des 26 millions de revenus de la Bourse de Toronto. Il faut aussi noter que les droits de compensation compris dans ce montant de 26 M ne sont aucunement menacés car Alpha va utiliser la chambre de compensation du groupe TMX. On remarque aussi que les revenus provenant des nouvelles inscriptions (4,1 M) représentent un faible pourcentage de l’ensemble des revenus.

Avec la Bourse de Montréal et son marché des produits dérivés, la Bourse du gaz naturel NGX et ses services d’information financière, le groupe TMX possède un modèle d’affaire diversifié et renfermant de nombreux axes de croissance. Je suis toujours très confiant dans le potentiel du titre.

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