L’entrepreneur boursier

Publié le 29 juillet 2008 par Philippe Rancourt
Catégories: Recettes

Peter Lynch, dans son célèbre livre “One up on Wall Street“, a popularisé l’expression “ten bagger” pour décrire un titre qui multipliait sa valeur boursière par 10. Philip Fisher, un autre investisseur légendaire, affirmait que les seuls titres qui valaient la peine d’être détenus étaient ceux dont l’avenir réservait plusieurs années de forte croissance. Ces deux gestionnaires ont réussi des coups de circuits boursiers mémorables au cours de leurs carrières respectives. Une grande partie de leurs fabuleux rendements provenait d’une poignée de titres judicieusement choisis.

Les actions dont la valeur va décupler en l’espace de seulement quelques années ne sont pas faciles à dénicher. Voici quelques étapes et ingrédients que je juge nécessaire pour la réussite d’un coup de circuit en Bourse :

1. Choisir une société ayant une faible capitalisation boursière

Pour cela, il faut d’abord s’intéresser davantage à la capitalisation boursière d’une société qu’à son prix unitaire par action. Un titre à 5$ peut avoir une capitalisation boursière plus élevée qu’un titre à 50$… Pourtant, bien des investisseurs pensent qu’une action à moins de 10$ a plus de chance de s’apprécier et ignorent complètement le nombre d’actions en circulation et la capitalisation boursière totale de leurs titres ! Il faut donc se concentrer sur les compagnies ayant une valeur boursière inférieure à 1 milliard (idéalement moins de 500 millions) car elles ont encore le potentiel de décupler leur valeur.

2. S’assurer de ses vastes possibilités de croissance

La société doit pouvoirs faire croître ses revenus et profits à un taux élevé pendant plusieurs années. Toute croissance annuelle inférieure à 15% ne sera probablement pas suffisante pour qu’un titre se transforme en “ten bagger“. Il faut s’assurer que la compagnie offre un produit ou un service de qualité supérieur qui “surf” sur une vague de fond importante dans la société (la croissance du commerce électronique, de l’alimentation bio ou la protection des renseignements personnels en sont des exemples).

3. Rechercher un effet de levier sur les profits

Il faut rechercher des entreprises dont la croissance des dépenses est inférieure au taux de croissance de ses revenus. Il en résulte un effet de levier sur les profits qui vont ainsi progresser à un taux bien supérieur aux revenus. Dans la même veine, il faut privilégier les sociétés qui demandent peu de dépenses en capital. Les profits générés peuvent ainsi être réinvestis dans la croissance plutôt qu’être engloutis dans le maintien des actifs de la société.

4. N’avoir aucune concurrence !

Pas évident mais ça existe! On peut rechercher des sociétés en situation de quasi-monopole mais elles sont plutôt rares (les sociétés opérant des marchés boursiers pourraient en être un exemple). La plupart du temps, une société aura peu ou pas de concurrence lorsqu’elle est une “pionnière” ayant inventé de toute pièce son industrie. On peut penser à la canadienne Research In Motion et son Blackberry ou à l’américaine Intuitive Surgical et sont robot chirurgien Da Vinci. Bien entendu, un tel succès finira par attirer la compétition. Il faudra alors déterminer le degré de domination de notre “ten bagger” en puissance sur son marché et l’ampleur du fossé (moat) qui le protège de ses concurrents.

5. Être dirigé par des gens honnêtes et compétents

L’évidence même! Je ne crois pas avoir besoin d’en dire davantage…

6. Et pour épicer le rendement : acheter le titre dans une période de grande déprime boursière !

Lorsque vous avez trouvé un titre correspondant à tous ces critères; n’y a-t-il pas de meilleur moment pour l’acheter que lors d’une période de grand pessimisme sur les marchés ?

Dans les dernières pages de son livre, Path to wealth through common stocks, publié en 1960, Philip Fisher nous offre une analyse brillante d’un titre correspondant aux critères ci-haut à l’époque : la firme de sondage A.C. Nielsen. Dans les titres mentionnés sur ce blogue, les deux se rapprochant le plus de ces critères sont Absolute Software et Points International.

Connaissez-vous d’autres ingrédients à ajouter à la recette ? Faites-moi en part dans la section commentaires !

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