La mécanique d’une crise
Catégories: Réflexions
Voici un texte du gestionnaire François Rochon, président de la firme Giverny Capital, démontrant la mécanique d’une crise comme celle que nous vivons. Ce n’est pas le style de ce blogue de reprendre des textes mais je crois que celui-ci en vaut vraiment la peine :
Charlie Munger, le partenaire de Warren Buffett, a dit cette phrase que je crois être fondamentale: “Ces situations de crise, c’est toujours pareil. Elles sont différentes bien sûr mais au fin fonds, c’est toujours la même chose”.
Si on étudie l’histoire avec les journaux et magazines de l’époque, c’est frappant comment c’est toujours une histoire similaire:
1) Dans les premières années du bull market, tout le monde est sceptique qu’on est vraiment sorti de la dernière crise.
2) Puis, les investisseurs commencent lentement à être plus optimistes.
3) Un segment de marché devient alors hyper populaire (en 1991, c’était les titres de santé, en 1999 les titres de techno, récemment les titres de ressources).
4) Les banques embarquent en grande nombre dans le bateau ne voulant certainement pas laisser des parts de ces lucratifs marchés à ses compétiteurs. L’argent rentre dans les fonds performants des dernières années ce qui propulse encore plus les secteurs à la mode.
5) Puis un jour, la réalité l’emporte. Les évaluations reviennent sur Terre.
6) Et arrive un point où la baisse devient incompréhensible pour bien des boursicoteurs (qui en général n’ont aucune idée de ce qui se passe). Les titres baissent simplement parce qu’ils ont baissé dans les semaines passées. Les sorties de capitaux des fonds communs engendrent d’autres baisses…
7) Ceux qui ont participé à l’euphorie sont pénalisés. Et il y a quelques catastrophes (à la BearStearns) qui font les manchettes quotidiennement. À chaque crise, son histoire.
Personne ne peut prédire où va arrêter la baisse. Mais cela n’empêche pas les devins d’y aller de leurs prédictions apocalyptiques. La baisse finit toujours inévitablement par arrêter.
9) Et tout d’un coup, la Bourse rebondit rapidement à la surprise générale. Mais c’est trop tôt encore pour investir aux yeux de plusieurs…
La séquence et la durée de ces comportements maniaco-dépressifs sont imprévisibles. Pourquoi tant de gens tentent de rationaliser l’irrationnel et prédire l’imprévisible me dépasse.
Mais peu importe. Pour nous qui avons adopté une approche valeur, nous aimons ces comportements. Si on achète un titre à $20 en croyant qu’il vaudra $40 dans cinq ans, est-ce si grave que le titre chute à $15 à court terme? On peut acheter d’autres actions mais si nos capitaux sont limités, alors ne reste qu’une chose à faire.
Être indifférent et trouver un réconfort psychologique dans le fait de savoir que si la performance intrinsèque de notre placement est bonne, éventuellement le titre le reflétera en Bourse. Comme elle l’a toujours fait.
Alors pourquoi chercher de midi à quatorze heures? La clé c’est d’acquérir de belles entreprises au meilleur prix possible. Et ensuite, vient la plus difficile des fonctions de l’homme d’affaire: simplement attendre de récolter les fruits !
Le site web de Giverny Capital
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21 juillet 2008 à 12 h 22 min
Êtes-vous investisseur chez Giverny?
22 juillet 2008 à 1 h 21 min
Non. Je n’ai aucun lien avec cette firme ou son président. Je trouvais simplement qu’il s’agissait d’un texte d’une grande qualité qui tranche avec les discours ultra-pessimistes qu’on entend ces jours-ci.
Personnellement, j’ai trop de plaisir a gérer moi-même mes investissements pour les confier à un gestionnaire.
25 juillet 2008 à 16 h 01 min
Le problème est que la crise dans làquelle nous embarquons se présente différemment.
Les gouvernements du G7 sont extrêmement endettés et le capital s’en va entre de moins en moins de mains.
Les pauvres manquent de moyens et la classe moyenne s’appauvrie de plus en plus.
L’argent des citoyens que les gouvernements dépensent pour la guerre s’en va dans les poches de quelques personnes et ne reviendra jamais aux citoyens.
Nos avantages sociaux vont disparaître graduellement comme les industries canadiennes qui s’en vont ailleurs.
Les médias, contrôlés, nous disent des sornettes pour endormir la population qui veut entendre de l’optimiste et rêver de plus beaux jours.
C’est de la poudre aux yeux car la RÉALITÉ nous arrivera dans les prochains mois………………..
25 juillet 2008 à 22 h 22 min
Ayoye ! A vous entendre, la fin du monde est vraiment à nos portes…