Alimentation Couche-Tard : la croissance en panne !
Catégories: Alimentation Couche-Tard
Alimentation Couche-Tard (ATD.B - TSX) dévoilait aujourd’hui ses résultats du 3e trimestre 2008. Après un survol rapide des résultats, je suis forcé de constater que la croissance des profits est bel et bien en panne ! Le bénéfice net du dernier trimestre aurait baissé de 7% par rapport au Q3 2007 n’eut été du renversement d’une charge d’impôt. Par contraste, les revenus sont en croissance de 31% mais plus des 2/3 de cette hausse est dû à la flambée des prix de l’essence.
Voici le bénéfice net, les free cash flows, et le revenu pour les quatre dernières années (en million, l’année fiscale de Couche-Tard prend fin en avril):
2005 : 155 M 258 M 8 036 M
2006 : 196 M 324 M 10 157 M
2007: 196 M 328 M 12 087 M
2008: 174 M 305 M 11 664 M (40 premières semaines seulement)
On voit donc que les profits de 2008 seront probablement semblables à ceux de 2007 et 2006. Pendant ce temps, les revenus poursuivent leur forte croissance grâce aux aquisitions et à la croissance organique (fortement dopée par la hausse du prix de l’essence). La marge bénéficiaire de Couche-Tard est donc en contraction depuis 2006; à l’image du prix de l’action !
La tendance haussière des prix à la pompe est un problème important pour la compagnie. Lorsque le prix du carburant augmente brusquement, Couche-Tard ne peut pas refiler totalement cette hausse à sa clientèle. Il en résulte une contraction de ses marges de profits. La tendance haussière des dernières années a donc mis beaucoup de pression sur les marges de profits de la société. De l’avis de bien des experts, cette tendance risque de continuer dans les prochaines années et va donc constituer un frein important à la croissance du bénéfice de Couche-Tard.
La réalisation d’une acquisition majeure comme celle de Circle K en 2003 est probablement la seule véritable façon pour Couche-Tard de fouetter la croissance de ses profits. La compagnie possède un bilan solide et le ralentissement économique pourrait fournir des opportunités d’achat à un prix intéressant. La direction de Couche-Tard a fait preuve d’une grande compétence et d’une grande discipline par le passé en matière d’acquisition. En tant qu’actionnaire, ils ont toujours ma confiance !
Articles sur le même sujet: