L’entrepreneur boursier

Publié le 10 mars 2008 par Philippe Rancourt
Catégories: Warren Buffett

Dans sa dernière lettre aux actionnaires de son holding Berkshire Hathaway, Warren Buffett nous explique les trois grandes catégories d’entreprises dans lesquelles on peut investir et il nous donne son appréciation pour chacune de ces catégories ainsi que quelques exemples. Voici donc mon résumé personnel de ses explications agrémenté des exemples de Buffett ainsi que de quelques exemples de mon cru.

1re catégorie : L’excellente

Une société peut être qualifiée d’excellente pour un investisseur lorsqu’elle peut générer beaucoup de profits sans nécessiter beaucoup d’injection de capital pour maintenir sa profitabilité. Buffett cite l’exemple de sa division See’s Candy qui a généré 1.35 milliard avant impôt depuis 1972 tout en ne demandant que 32 millions de réinvestissement dans la même période. C’est encore mieux lorsque la compagnie peut faire croître fortement ses bénéfices sans investissement majeur de capital.

Les exemples de Buffett : See’s Candy, Microsoft, Google
Mes exemples : Groupe TSX, Aeroplan, eBay

2e catégorie : La bonne

Une bonne société est capable de faire croître ses profits mais requiert un réinvestissement important de ses bénéfices pour soutenir sa croissance. Ce modèle du style “investir-plus-pour-gagner-plus” est le lot de la majorité des entreprises.

L’exemple de Buffett : FlightSafety (une filiale de Berkshire Hathaway)
Mon exemple : Alimentation Couche-Tard

3e catégorie : La sinistre

Une compagnie (ou une industrie) est sinistre pour un investisseur lorsqu’elle croît rapidement, demande beaucoup de capital pour soutenir sa croissance et génère peu ou pas de profits. Selon Buffett, l’industrie du transport aérien est le parfait exemple pour cette catégorie. Avoir de grandes perspectives de croissance n’est donc pas suffisant, encore faut-il que cette croissance soit rentable et ne repose pas sur d’énormes injections de capitaux.

L’exemple de Buffett : Les transporteurs aériens
Mon exemple : L’industrie de la santé (va se développer avec le vieillissement de la population mais avec une rentabilité qui sera peut-être douteuse en raison des nombreuses contraintes)

En conclusion, je crois que Buffett nous fournit un “framework” très intéressant pour nos futurs investissements. En bourse, l’accent est souvent mis sur le ratio cours/bénéfices versus la croissance et peut-être pas assez sur les coûts de cette croissance !

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