Google faiblit ?
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Google vient de publier aujourd’hui les résultats de son quatrième trimestre. Le bénéfice net est en croissance de seulement 17% par rapport au Q4 2006. Les premières manchettes parlent déjà de ralentissement de la croissance et certains journalistes poussent même l’audace jusqu’à lier ces résultats avec un ralentissement de l’économie américaine !
Pourtant, les revenus sont en croissance de 51%, ce qui n’est pas mal pour une compagnie supposément frappée par la récession. En fait, l’écart entre la croissance des revenus et celle du bénéfice net s’explique essentiellement par la forte augmentation des dépenses (+58%) et par un taux d’imposition anormalement bas au Q4 2006. Le bénéfice avant impôt est quant à lui en hausse de 36%.
La croissance des dépenses (supérieure à celle des revenus) me semble un peu débridée à première vue et résulte probablement des milles et une initiatives dans lesquelles la compagnie s’est aventurée au cours des dernières années. Certains y verront du gaspillage, j’y vois plutôt de la R&D semblable à celle des grandes pharmaceutiques. Selon moi, lorsqu’on évalue la rentabilité de Google, il faut prendre en compte que la gestion de ses dépenses n’est probablement pas très rigoureuse et que sa rentabilité pourrait être encore plus forte si elle rationalisait ses dépenses de R&D.
Bref, en tenant compte de se rentabilité potentielle, de la solidité de son bilan (14 milliards de liquidités) et de la forte croissance de ses revenus, je crois pas que Google soit surévalué à son ratio cours/bénéfices actuel de 42.
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1 février 2008 à 4 h 12 min
Je viens aussi de survoler les E/F de Google et comme les analystes je me questionne aussi sur la hausse rapide des charges. Je comprend bien qu’une bonne partie viens des dépenses en R&D mais dans le domaine de Google, est-ce vraiment nécessaire? C’est une question dont je ne connais pas la réponse mais d’ou viens l’augmentation des bénéfice de Google ces dernières années? des nouveaux produits(google earth…) ou des acquisitions(youtube…)? je penche du côté des acquisitions…
2 février 2008 à 2 h 15 min
Wellington : peut-être une piste de réponse aux dépenses de R&D de Google. La culture d’entreprise est fondée sur une dynamique se rapprochant de la recherche universitaire. La compagnie encourage des avenues de recherche qui ne sont pas nécessairement profitables a moyen terme (ni même à long terme). En ce sens, j’aime bien l’analogie de Philippe avec les pharmaceutiques. Google démarre une multitude de projets de R&D dans son incubateur. Seule une infime partie de ces projets s’avéreront profitables, mais c’est une stratégie qui peut fonctionner. Si Google parvenait à répéter son exploit de moteur de recherche (possiblement dans une technologie complètement différente) ne serait-ce qu’une fois tous les les dix ans, c’est une compagnie qui peut encore croitre énormément. J’invite ceux qui veulent en connaitre davantage sur la culture d’entreprise de Google à lire le livre “Google Story” qui relate l’ascension du géant Internet.
2 février 2008 à 2 h 18 min
Près de la totalité des revenus de Google provient de la vente d’annonces sur internet. Les gadgets comme Google Earth ne lui rapporte presque rien au point de vue financier. La seule acquisition qui pourrait avoir un impact sur ses profits est celle de DoubleClick mais elle n’est pas encore approuvé par les autorités règlementaires.
Google cherche donc à diversifier ses sources de revenus et c’est pourquoi elle se lance dans toutes sortes d’initiative.
Elle pourrait se concentrer davantage sur ses forces et moins dépenser mais bon, la compagnie a beaucoup d’ambition !
3 février 2008 à 22 h 49 min
Merci Yannick pour ce commentaire et cette suggestion de lecture fort intéressante !